­　　申万宏源发布报告称，硫酸受益于三元占比提升+高镍化趋势，镍供需求快速增长，需缺今年硫酸镍供需缺口4000吨，口逐明后年缺口逐渐扩大。渐扩

­　　硫酸镍分为电镀级和电池级，司将受益电镀级每年5%左右增速电池级需求增速很快，硫酸硫酸镍是镍供三元材料中镍金属的来源，三元占比提升+高镍化将带动需求快速增长。需缺预计2017-2019年全球新能源汽车销量分别为120万辆、口逐180万辆、渐扩257万辆，司将受益全球对应的硫酸硫酸镍需求将分别达到49万吨、63万吨、镍供80万吨。需缺而供给端硫酸镍新产能建设一般需要两年时间，目前在建产能无法满足未来需求高速增长，这造成供需角度的短缺，今年短缺大约4000吨，明后年缺口将加速放大。

­　　报告称，硫酸镍涨价空间有40%，即价格上限为34300元/吨。这样的判断基于两个因素，第一镍价格是硫酸镍价格基础、我们对于镍价格的判断低位震荡，第二个决定因素是酸溶解生产硫酸镍成本，这个决定硫酸镍价格上限。如果硫酸镍价格涨多了，就会催生另一种生产方式，企业购买电解镍，然后采用酸溶解的方式生产硫酸镍，这样生产的单吨成本会比红土镍矿生产方式提高8000元左右，酸溶解方式的单吨成本会在25760/吨，考虑到20%净利润水平会催生大量的酸溶解生产产能，对应的硫酸镍价格上限就是34300/吨。

­　　硫酸镍涨价受益标的：格林美（30%空间）。格林美目前有7万吨硫酸镍产能，今年产量预计在4万吨。利润弹性方面，如果硫酸镍涨到34300元/吨，格林美明年7万吨产量的话对应净利润增量为4.4亿。估值角度看假设明年硫酸镍涨价到34300元/吨，格林美今明两年利润分别为6亿、12.1亿，对应今年PE40、明年PE20，考虑到格林美资源属性要弱于赣锋和天齐，估值低于30倍PE，但是考虑到可比公司华友钴业估值水平，给予格林美明年目标PE26，目前上涨空间还有30%。

• ·国内单体规模最大！德令哈塔式光热项目吸热塔及主厂房封顶
• ·10月10日油价调整最新消息：92号95号汽油价格是涨是跌预测
• ·荣耀携手高通引领AI革命！MagicOS 9.0与Magic7系列即将震撼登场
• ·口袋旗舰！vivo X200 Pro mini全新外观体验不止于小屏手感
• ·神舟十九号瞄准明天4时27分发射！航天员乘组确定：有两位90后新人
• ·10月25日东风奕派eπ008五座版将开启预售
• ·俞敏洪就东方甄选拉黑网友致歉 主播天权停播三个月
• ·10月10日油价调整最新消息 国内92和95号汽油最新价格
• ·同级无敌！联发科天玑 8400 续写“神U”传奇
• ·高途CEO回应挖董宇辉：他是用来爱的，高途珍惜每一位人才
• ·以消费者洞察驱动品牌焕新，科龙空调在存量市场中寻找新增长点
• ·iPhone15价格跳水后销量霸榜前三 00后作用显著
• ·小米共享蔚小理充电网络 企查查显示今年充电桩企业注册量超14万
• ·开发商谈PS5 Pro：许多游戏可以帧数翻倍！
• ·今天（10月7日）油价调整最新消息：国庆假期后油价或要重新大涨
• ·开创SUV油耗3时代，“大宋”来了！宋L DM